Выбор стратегии реструктуризации предприятия в условиях экономического кризиса

Основными инструментами для проведения реструктуризации предприятия являются:

Все вышеперечисленное связано с разработкой плана стратегического управления предприятия, на основе которого формируется бизнес-план по реструктуризации.

Рассмотрим данный процесс на примере анализа конкретной ситуации.

Характеристика исходной ситуации

ОАО “Гнездово” образовано в 1991 году, когда в результате приватизации комбинат строительных материалов сменил организационно-правовую форму и форму собственности. В настоящее время акционерное общество насчитывает 400 акционеров, среди которых значительная доля членов трудового коллектива.

ОАО “Гнездово” – одно из крупнейших предприятий по выпуску строительных материалов в России, сохраняющее в своем составе майоликовый народный промысел, который берет начало в IX веке.

К основным видам продукции ОАО “Гнездово” относятся: кирпич силикатный, керамзитовый гравий, гипс, гипсовые панели, плитка облицовочная, плитка универсальная, изразцы для каминов, санитарно-технические изделия и майоликовые изделия.

Потребителями продукции предприятия являются: строительные организации, торгово-закупочные базы и индивидуальные заказчики (юридические и физические лица).

ОАО “Гнездово” – крупнейшее в Смоленской области предприятие строительной индустрии и единственное предприятие, которое выпускает силикатный кирпич высокой прочности.

Показатели, характеризующие производство, качество продукции и использование основных производственных фондов, приведены в табл. 1.

Таблица 1

Показатели, характеризующие производство, качество продукции, основные производственные фонды и их использование

Финансово-экономическое состояние ОАО “Гнездово”

Общая характеристика имущества

На начало 1996 года балансовая стоимость имущества ОАО “Гнездово” составляла 46103 млн. руб. В течение 1996 года величина валюты баланса увеличилась на 165,3% и составила 122318 млн. руб. Такое увеличение обусловлено ростом текущих активов на 32,3% и постоянных активов на 186,9%, т.е. решающее влияние оказало увеличение постоянных активов (основных средств с 37541 до 110556 млн. руб.). В пассиве происходят незначительные изменения статей баланса, которые в совокупности формируют данное увеличение стоимости средств предприятия.

В течение 1997 года происходит снижение балансовой стоимости имущества до 43317 млн. руб., что составляет 35,4% от стоимости капитала на начало 1996 года. Решающее влияние на такое изменение оказывает снижение стоимости основных средств до 31186 млн. руб. – передача объектов социально-культурной сферы на баланс города.

Основные фонды и эффективность их использования

Большую долю средств предприятия составляют внеоборотные активы. В 1996 году доля постоянных активов возрастает с 86,1% на начало года до 93,0% на конец года, в 1997 году снижается до 80,0%. В структуре внеоборотных активов самая весомая статья – основные средства – является также самой весомой статьей баланса. Больше половины основных средств на начало периода составляют основные производственные фонды.

Эффективность использования основных фондов предприятия на начало периода невелика, так как значительную их часть (46,9% – в 1995 году, 47,4% – в 1996 году) составляют объекты социально-культурной сферы. После “снятия” их с баланса предприятия изменяется сама структура основных средств (теперь только 5,4% составляют объекты непроизводственного назначения), и возрастают показатели эффективности использования основных средств: фондоотдача общей стоимости фондов возрастает с 25,7коп. (1996 год) до 29,5коп. (1997 год).

Оборотные активы, источники их финансирования

В течение анализируемого периода происходит устойчивый рост текущих активов (с 6427 млн. руб. на начало 1996 года до 8663 млн. руб. на начало 1998 года). В структуре оборотного капитала самый высокий удельный вес имеют запасы (устойчивая тенденция роста: от 4963 млн. руб. – на начало 1996 года до 7922 млн. руб. – на начало 1998 года). Такое увеличение запасов происходит за счет более интенсивного роста материальных запасов по сравнению с незначительными темпами снижения запасов незавершенного производства и готовой продукции.

Дебиторская задолженность предприятия возрастает в 1996 году и резко снижается в 1997 году. Задолженность покупателей и заказчиков составляет незначительную часть всей задолженности предприятию; просроченная задолженность отдельных покупателей своевременно списывается на финансовые результаты. Самую большую долю в структуре дебиторской задолженности на начало периода имеют авансы выданные, которые погашаются в течение 1997 г.

В стоимости всего имущества предприятия удельный вес дебиторской задолженности устойчиво снижается (от 3,0% на начало 1996 года до 0,8% на начало 1998 года).

Доля наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) невелика – не превышает в совокупности 0,2% стоимости всего имущества.

Текущие обязательства предприятия постоянно и устойчиво растут (с 4094 млн. руб. в 1996 году до 20090 млн. руб. в 1997 году). Текущие пассивы представлены незначительной суммой краткосрочных кредитов, которая погашается в течение 1997 года, и в основной своей массе кредиторской задолженностью. ОАО “Гнездово” устойчиво наращивает кредиторскую задолженность высокими темпами (на 268,4% за 1996 год, на 85,2% за 1997 год). Таким образом к началу года только кредиторская задолженность предприятия составляет почти половину (46,3%) балансовой стоимости. Самой значительной частью кредиторской задолженности является задолженность поставщикам и подрядчикам, растет доля обязательных платежей: задолженность перед бюджетом, по заработной плате и социальному страхованию. Прочие статьи кредиторской задолженности имеют незначительный удельный вес в объеме кредиторской задолженности (менее 0,1%).

На начало 1996 года ОАО финансирует часть оборотных активов (36,3%) из собственного капитала; уже на начало 1997 года величина чистого оборотного капитала становится отрицательной и в течение 1997 года этот разрыв увеличивается (с 130,9% до 231,9% величины оборотных активов составляет кредиторская задолженность).

Долгосрочные источники финансирования

Постоянный рост убыточности деятельности снижает величину находящихся в распоряжении предприятия собственных средств, и оно вынуждено искать дополнительные заемные источники финансирования активов (в 1997 году берется долгосрочный кредит). Доля собственных средств в валюте баланса постоянно снижается (с 91,1% на начало 1996 года до 53,6% на начало 1998 года).

Платежеспособность

Значения показателей ликвидности свидетельствуют о неудовлетворительной структуре баланса ОАО “Гнездово”, отсутствии его перспективной платежеспособности перед кредиторами:

Финансовая устойчивость

Значения и тенденция изменения показателей финансовой устойчивости свидетельствуют об увеличении финансовой зависимости предприятия:

Деловая активность

В 1996 году несколько снижается оборачиваемость активов (с 0,54 до 0,20), в 1997 году возрастает более чем в три раза (до 0,62). Такая же динамика изменения оборачиваемости чистых активов и основных средств.

Постоянно снижается оборачиваемость запасов, сырья и материалов. Это объясняется более высоким темпом роста стоимости запасов и материалов, и невысокими изменениями себестоимости выпускаемой продукции.

Оборачиваемость незавершенного производства и готовой продукции также снижается.

Оборачиваемость дебиторской задолженности имеет удовлетворительную динамику изменения в течение анализируемого периода, то есть проблем с оплатой отгруженной продукции у предприятия нет.

Оборачиваемость кредиторской задолженности во много раз меньше оборачиваемости дебиторской задолженности, причем эта разница постоянно увеличивается (достигает на текущий момент 54 раз), но более высокий период оборота кредиторской задолженности, чем оборотных активов, приводит величину финансового цикла к отрицательному значению. Это осложняет отношения как с покупателями (снижение сроков оплаты), так и с поставщиками (неплатежи). Но с другой стороны растет рентабельность используемого капитала, что соответствует целям общества.

Рентабельность

Себестоимость продукции на конец 1996 года превышает выручку от реализации продукции (98,8% в объеме выручки за 1997 год).

Производство стройматериалов, керамических изделий является материалоемким, доля материальных затрат в себестоимости изделий составляет более 50,0%, в 1996 году материальные затраты резко растут (на 40,0%) и удельный вес их в себестоимости достигает 63,1%, в 1997 году опять снижается до 53,2%. Так как в 1996 году все остальные статьи затрат снижаются, то отрицательную рентабельность можно объяснить неэффективной ценовой политикой.

В 1997 году в себестоимости резко возрастает доля обязательных платежей – заработная плата и отчисления на социальные нужды, поэтому эффект от снижения материальных затрат практически компенсируется. Но постоянно снижаются “прочие” статьи затрат в составе себестоимости, т.е. условно-постоянные затраты. В совокупности данные изменения “выводят” предприятие за порог рентабельности – в 1997 году ОАО имеет чистую прибыль, которая составляет 2,5% от выручки, в 1996 году предприятие имело убыток примерно в таком же размере, то есть деятельность ведется на грани порога рентабельности.

Доля отвлеченных средств в выручке растет постоянно и довольно высокими темпами (15,1% по итогам 1995 года, 21,4% – 1996 года, 38,7% – 1997). Каждый год отвлеченные средства значительно превышают чистую прибыль, и в результате АО не имеет возможности выплачивать дивиденды и реинвестировать средства.

Проблемная область предприятия

Деятельность ОАО “Гнездово” в 1995 году не принесла ни прибыли, ни убытка, поэтому существовали средства только для финансирования нормальной работы. В 1996 году произошли непредвиденные изменения, на которые предприятие не смогло должным образом среагировать (увеличение цен на поставляемые материалы, снижение платежеспособного спроса на продукцию, возросшую конкуренцию). Низкая обеспеченность ликвидными средствами, увеличение отвлеченных средств усилили неблагоприятное влияние этих изменений. В результате по итогам 1996 года ОАО получило значительный убыток.

В 1997 году предприятие наращивает оборачиваемость используемого капитала. Для него это жизненно необходимо, чтобы “уйти” за порог рентабельности. Также необходимо иметь средства для оплаты издержек по заемным средствам и для погашения взятого кредита и кредиторской задолженности.

Наряду с этим, меняется структура производимой продукции, почти половина основных фондов переводится на консервацию. Принимая во внимание все изменения, рост показателей эффективности использования средств более чем высокий. Но увеличение рентабельности используемого капитала за счет увеличения его оборачиваемости приводит к снижению платежеспособности.

Все возрастающее значение отвлеченных средств не только начисто “съедает” полученную в 1997 году чистую прибыль, но и приводит к убытку в итоге – собственный капитал предприятия уменьшается, возрастает финансовая зависимость, снижается финансовая устойчивость. Предприятие испытывает нехватку ликвидных средств и не в состоянии расплатиться по всем своим обязательствам, не реализуя постоянные активы, то есть на текущий момент ОАО “Гнездово” неликвидно и неплатежеспособно, находится в финансово-экономическом кризисе.

В нынешних сложных финансово-экономических условиях, при усилении конкуренции со стороны белорусских производителей, падении спроса на продукцию ОАО “Гнездово” из-за неэффективной ценовой политики и отсутствия системы продвижения, перед предприятием встает вопрос о его реструктуризации.

Рекомендации

В результате проведенного стратегического анализа было установлено, что деловой портфель ОАО “Гнездово” сформирован на базе связанной диверсификации и состоит из двух бизнес-единиц:

· строительные материалы;

· керамические изделия.

Анализ с использованием матриц БКГ (Бостон Консалтинг Груп), МакКинзи и Хофера-Шенделя позволяет сделать вывод о несбалансированности бизнес-портфеля. Вместе с тем у фирмы имеются реальные возможности по улучшению его структуры (рис. 1, 2, 3).

Бизнес-единица “Строительные материалы” при позиционировании на матрице БКГ попадает в квадрант “Собака”. Поток наличности в этой области незначителен и высока конкуренция, особенно со стороны белорусских фирм. Однако у ОАО “Гнездово” имеется возможность, полностью загрузив оборудование, снизить издержки, повысить конкурентоспособность продукции, увеличить долю рынка и перейти в квадрант “Дойная корова”.

Бизнес-единица “Керамические изделия” при позиционировании на матрице БКГ попадает в квадрант “Трудные дети”. После осуществления инвестиций в данную бизнес-область ОАО “Гнездово” имеет возможность увеличить долю рынка и перейти в “Звезды”.

Аналогичные выводы получены на основе матриц МакКинзи и Хофера-Шенделя.

Для выхода из кризиса были рассмотрены следующие варианты альтернативных стратегий:

1. Осуществляется реструктуризация предприятия: оно преобразуется в диверсифицированное производство с двумя стратегическими единицами бизнеса (СЕБ). Развитие предприятия происходит без модернизации оборудования.
2. Осуществляется реструктуризация предприятия: оно преобразуется в диверсифицированное производство с двумя СЕБ. Развитие предприятия происходит с модернизацией оборудования.
3. Осуществляется реструктуризация предприятия: выделяется отдельное самостоятельное производство (юридическое лицо) керамических изделий без проведения модернизации оборудования.
4. Осуществляется реструктуризация предприятия: выделяется отдельное самостоятельное производство (юридическое лицо) керамических изделий с проведением модернизации оборудования.

В табл. 2, 3 приведены данные расчета по модели дисконтированного денежного потока.

Анализ четырех альтернативных вариантов стратегий дальнейшего развития предприятия позволяет сделать следующие выводы:

1. По показателям стоимости собственного капитала лучшим является вариант 4, однако при этом варианте темпы роста чистого денежного потока ниже, чем темпы роста денежного потока варианта 2.
2. Наиболее предпочтительным является 2 вариант “Развитие всего предприятия с модернизацией основных цехов”. В пользу этого вывода свидетельствует тот факт, что темпы роста прибыли после выплаты налогов в этом варианте выше, чем в других.
3. Предполагаемая динамика развития предприятия учитывает активное исследование рынка, создание эффективной системы продвижения и сбыта продукции

Таблица 2

Сопоставление вариантов

4. Реализация любой стратегии требует изменения организационной структуры предприятия, ориентированной на выбранные цели (рис. 4).

5. Предлагаемая структура управления включает новые структурные подразделения, например, центр корпоративного управления (ЦКУ) (рис. 4б) или отдел стратегического планирования (ОСП) (рис. 4в), службу заместителя генерального директора по маркетингу и др. Эти подразделения должны быть укомплектованы специалистами, имеющими соответствующую квалификацию. В состав команды ЦКУ и ОСП будут входить:

6. Создание эффективного производства в целом требует постоянного повышения квалификации управленческого персонала.

Таблица 3

Сопоставление вариантов (вариант с кредитами)